ABSOLUT FALSCH verstanden.
nö, ich glaube nicht, dass er das falsch verstanden hat.

nur wenn immer nur eine LED betreibt, danach die andere, dann ist immer nur eine an. Wenn wan das so schnell umschaltet, dass das Auge das nicht mehr merkt (trägheit des Auges) meint man dass alle LED'S gleichzeitig leuchten, was tatsächlich nicht der fall ist.
Wenn die LED so schnell ein- und ausgeschaltet wird, dass das menschliche Auge das nicht mehr sieht, ändert das nichts an der Tatsache, dass die LED zwischendurch ausgeschaltet wird.
Sie erhält also über den kompletten Intervall weniger Energie, leuchtet dunkler und um das zu kompensieren müsste man sie mit einem höheren Strom versorgen.
Wenn bei Multiplexing mit gleichem Strom auch die gleiche Leuchtenergie rauskäme wie bei konstantem Strom, könnte PWM zur Leistungsregelung irgendwie nicht funktionieren, wäre dafür aber eine wunderbare Methode zur Energievermehrung.