Bei PWM musst du nur auf Vmax achten, weil es ja nichts anderes ist als ein schnelles an- und ausschalten. Dh erst wenn du eine Kapazität dabei hast, bekommst du eine analoge Spannung, also ohne nen Elko oder Kerko irgendwo ists egal. Du kannst aber, wenn du die LED nicht oft an ihrer Obergrenze betreibst (Tastverhältnis 100% an) einen kleineren Vorwiderstand wählen.